ETH évoluait autour de 2 510 dollars vendredi après avoir brièvement atteint environ 2 566 dollars cette semaine. Depuis l'ouverture du 21 août à 2 326 dollars, la progression approche 8 %.

Le retour au-dessus de 2 500 dollars arrive après une accélération assez brutale du marché crypto, mais Ethereum possède cette fois quelques moteurs qui lui sont propres.

1,18 milliard de dollars en huit séances pour les ETF

Les ETF spot Ethereum cotés aux États-Unis ont enregistré huit journées consécutives d'entrées nettes. Selon les données SoSoValue reprises par FXStreet, environ 1,18 milliard de dollars ont été injectés pendant cette séquence.

C'est leur plus longue série positive depuis avril et leur plus gros montant cumulé sur huit séances depuis octobre. Sur la semaine se terminant le 21 août, les entrées nettes atteignaient déjà environ 697 millions de dollars.

La mécanique est différente d'un achat d'ETH directement sur une plateforme crypto. Ces produits donnent aux investisseurs traditionnels une exposition à Ether à travers des véhicules cotés et leurs infrastructures habituelles de courtage et de conservation.

L'effet sur le marché n'est pas pour autant abstrait. Les produits spot doivent être adossés à de l'ETH, ce qui transforme les souscriptions en demande pour l'actif sous-jacent selon les mécanismes propres à chaque fonds.

Les stablecoins recommencent aussi à grossir

L'autre mouvement se produit directement dans l'économie crypto. La capitalisation totale des stablecoins a augmenté d'environ 4,1 milliards de dollars au cours des deux dernières semaines, dont 2,37 milliards sur les sept derniers jours.

C'est la première expansion sur deux semaines depuis la mi-mai. Entre la mi-mai et le 11 août, cette même capitalisation avait au contraire reculé d'environ 16,1 milliards de dollars.

Il faut éviter un raccourci : ces 4,1 milliards ne sont pas tous arrivés sur Ethereum. Les stablecoins circulent désormais sur de nombreuses blockchains.

Ethereum reste néanmoins leur principale infrastructure. Le portail institutionnel officiel d'Ethereum indique que le réseau et ses Layer 2 hébergent plus de 60 % de l'offre mondiale de stablecoins. Les données affichées actuellement représentent environ 159 milliards de dollars sur Ethereum L1 et 12 milliards sur ses L2.

Plus de stablecoins ne signifie pas automatiquement plus d'ETH acheté

L'augmentation de l'offre de stablecoins est souvent utilisée comme indicateur de liquidité disponible dans l'écosystème. Des USDC ou USDT supplémentaires peuvent servir au trading, à la DeFi, aux paiements ou simplement rester immobilisés en attendant une utilisation.

Ce n'est donc pas une équation où un dollar de stablecoin nouvellement émis produit mécaniquement un dollar d'achat d'ETH.

Le signal reste intéressant parce qu'il arrive en même temps que les entrées dans les ETF. D'un côté, davantage de capital passe par les marchés financiers traditionnels. De l'autre, la quantité de monnaie numérique disponible dans l'écosystème crypto repart à la hausse.

Une part toujours plus importante des ETH reste stakée

Une troisième donnée accompagne le mouvement. Environ 42,4 millions d'ETH sont désormais stakés, soit près de 34,7 % de l'offre totale selon les données d'Ultrasound Money reprises vendredi.

Ces ETH ne disparaissent évidemment pas de l'offre : ils peuvent être retirés du staking selon les règles du protocole et certaines positions sont représentées par des tokens de liquid staking. Mais une telle proportion modifie la quantité d'ETH immédiatement disponible sur les marchés.

Ethereum fonctionne depuis The Merge avec une émission déterminée par les récompenses du proof-of-stake tandis qu'une partie des frais de transaction est brûlée via EIP-1559. L'offre d'ETH reste donc dynamique et dépend à la fois du staking et de l'activité du réseau.

Le passage à 2 500 dollars ne règle pas tout

Le mouvement reste rapide. FXStreet relevait vendredi un RSI quotidien proche de 77, un niveau généralement associé à un marché déjà fortement acheté à court terme. ETH avait également enregistré environ 122,9 millions de dollars de liquidations sur vingt-quatre heures, dont 77 millions sur des positions vendeuses.

Une partie de la hausse a donc été alimentée par des traders obligés de racheter leurs shorts lorsque le prix est parti dans le mauvais sens pour eux.

La différence par rapport à un simple rebond spéculatif tient surtout aux flux qui l'accompagnent. Huit séances d'entrées sur les ETF, une offre de stablecoins de nouveau en expansion et plus d'un tiers des ETH engagés dans le staking donnent au passage des 2 500 dollars un peu plus de matière qu'un chiffre rond sur un graphique.