6 001 302 ETH en moins de quinze mois

BitMine a annoncé le 28 septembre que ses avoirs avaient dépassé pour la première fois les six millions d'ETH. Le décompte, arrêté au 27 septembre à 15 heures, heure de l'Est des États-Unis, atteint exactement 6 001 302 ETH.

Une semaine plus tôt, la société déclarait 5 983 940 ETH. Elle indique donc avoir ajouté 17 362 ETH depuis son précédent point hebdomadaire.

BitMine ne communique pas de prix d'achat moyen pour cette tranche. Au cours de référence de 2 698 dollars utilisé par l'entreprise au 27 septembre, ses six millions d'ETH représentaient environ 16,2 milliards de dollars. Cette valorisation est une photographie : elle monte ou descend immédiatement avec le cours de l'ether.

4,9 % de l'offre d'ETH dans une seule trésorerie

BitMine utilise une offre totale de référence de 122,1 millions d'ETH et estime ainsi sa position à environ 4,9 % de l'offre. The Block aboutit au même ordre de grandeur en rapportant une offre circulante d'environ 122,1 millions.

L'entreprise appelle sa stratégie "Alchemy of 5%". L'objectif annoncé depuis 2025 consiste à détenir 5 % de l'offre d'ETH. Sur sa propre base de calcul, BitMine affirme avoir parcouru 98 % du chemin.

Le seuil de 5 % n'est cependant pas une quantité fixe de tokens. Contrairement aux 21 millions de BTC constituant le plafond monétaire de Bitcoin, l'offre d'ETH évolue avec les émissions du protocole et les destructions liées aux frais. Atteindre puis conserver exactement 5 % dépend donc à la fois des achats de BitMine et de l'évolution de l'offre Ethereum.

L'accumulation a commencé le 30 juin 2025

BitMine date le début de sa stratégie de trésorerie Ethereum du 30 juin 2025. La société affirme avoir acheté de l'ETH chaque semaine depuis cette date.

Le passage de 5,98 à 6,00 millions en une semaine est modeste par rapport aux vagues d'acquisition qui ont construit la position initiale. Le jalon raconte surtout l'échelle atteinte : moins de quinze mois après le changement de stratégie, plusieurs millions d'ETH se trouvent au bilan d'une société cotée.

Selon les données citées par The Block, BitMine reste de loin la première trésorerie Ethereum d'entreprise. Sharplink est créditée d'environ 888 938 ETH et The Ether Machine d'environ 496 712 ETH.

84 % de la pile est déjà en staking

Le nombre qui change la nature de cette trésorerie est 5 067 309. C'est la quantité d'ETH que BitMine déclare avoir en staking au 27 septembre, soit environ 84 % de ses six millions d'ETH.

À 2 698 dollars par ETH, l'entreprise valorisait cette position stakée à environ 13,7 milliards de dollars. Une partie passe par MAVAN, sa propre infrastructure Made in America Validator Network, tandis que BitMine mentionne également des partenaires de staking.

Une réserve de crypto conservée en portefeuille et une réserve engagée dans la validation d'un réseau Proof of Stake ne remplissent pas exactement la même fonction. La seconde participe à la sécurité du protocole et produit des récompenses, tout en ajoutant les risques opérationnels propres aux validateurs, aux prestataires et au staking.

358 millions de dollars par an est une projection, pas un revenu garanti

BitMine projette environ 358 millions de dollars de revenus de staking annualisés sur sa position actuelle. La société indique que ses opérations affichaient un rendement sur sept jours de 2,62 % annualisé.

Ce calcul doit rester présenté comme une projection. Un rendement observé pendant sept jours n'est pas garanti pour les douze mois suivants. Les récompenses Ethereum varient notamment avec la quantité totale d'ETH stakée et les conditions du réseau, tandis que la valeur en dollars dépend directement du prix de l'ETH.

BitMine calcule également qu'un staking à pleine échelle de sa trésorerie actuelle via MAVAN et ses partenaires produirait environ 424 millions de dollars de récompenses annualisées, toujours avec cette hypothèse de rendement de 2,62 %. C'est un scénario de la société, pas 424 millions déjà encaissés.

MAVAN transforme la réserve en activité d'infrastructure

BitMine a lancé MAVAN plus tôt en 2026. La plateforme avait d'abord été développée pour les besoins de sa propre trésorerie, avant d'être ouverte aux investisseurs institutionnels, dépositaires et autres acteurs de l'écosystème.

Son site décrit MAVAN comme une infrastructure non-custodial exploitée sur plusieurs zones, avec surveillance permanente. BitMine y affiche 99,9 % de disponibilité des validateurs et aucun événement de slashing, tout en précisant que les chiffres de staking présentés sur cette page correspondent à une date donnée.

L'intérêt stratégique apparaît assez vite : accumuler davantage d'ETH augmente la quantité que BitMine peut mettre au travail, tandis qu'une infrastructure de validation construite pour cette énorme position peut ensuite être proposée à des clients tiers.

Presque 5 % ne veut pas dire 5 % des validateurs

Détenir 4,9 % de l'offre d'ETH ne signifie pas contrôler 4,9 % du réseau de validation. Tous les ETH existants ne sont pas stakés et tous ceux de BitMine ne le sont pas non plus.

Inversement, la comparaison avec l'offre totale masque la taille de 5,07 millions d'ETH lorsqu'on ne regarde que les actifs effectivement engagés dans le consensus. C'est pourquoi la concentration mérite d'être suivie au niveau des validateurs, de leur infrastructure et des opérateurs réels, pas seulement à partir d'un pourcentage de coins détenus.

BitMine présente son activité comme favorable à la sécurité et à la résilience d'Ethereum. C'est la position de l'entreprise. Une position institutionnelle de cette taille soulève parallèlement une question de concentration : qui exploite effectivement les validateurs, comment sont réparties les clés et infrastructures, et quelle part dépend de MAVAN ou de prestataires communs.

Le reste du bilan n'est pas constitué uniquement d'ETH

BitMine évaluait à 17,2 milliards de dollars l'ensemble composé de ses cryptoactifs, liquidités, titres négociables et investissements qualifiés de "moonshots".

Outre les 6 001 302 ETH, la société déclarait 213 BTC, 672 millions de dollars de liquidités et titres négociables, une participation valorisée à 180 millions de dollars dans Beast Industries et 115 millions dans Eightco Holdings.

Ces 17,2 milliards ne doivent donc pas être lus comme 17,2 milliards de dollars d'ETH, ni comme une valeur stable du bilan. Le communiqué lui-même rappelle que la valorisation des cryptoactifs dépend des prix de marché utilisés au moment du calcul.

Le risque de concentration existe aussi pour BitMine

Une entreprise qui concentre une très grande partie de ses actifs dans un seul cryptoactif devient mécaniquement très sensible à celui-ci. BitMine reconnaît explicitement dans ses avertissements financiers les risques liés à la volatilité de l'ETH, aux changements du protocole, au staking, aux prestataires, au slashing et à la cybersécurité.

L'entreprise peut recevoir davantage de récompenses si sa quantité d'ETH stakée augmente, mais une baisse importante du cours peut réduire beaucoup plus rapidement la valeur en dollars de la réserve. Le staking n'efface pas cette exposition.

Le cap des six millions rend donc deux concentrations visibles en même temps. Ethereum voit un détenteur coté approcher 5 % de son offre ; BitMine, de son côté, attache une part immense de son bilan à Ethereum. Avec 5,07 millions d'ETH déjà en staking, cette relation ne se limite désormais plus à conserver des tokens dans une trésorerie.